2025年的ESG披露季刚刚落幕。自今年1月1日起，港交所所有大型股发行人须强制披露范围三温室气体排放数据。这意味着2026财年的数据，绝非"留待日后"的议题，而是需要从今天起，逐月积累、系统构建。
若你所在的大湾区企业属于港交所大型股发行人，或你的核心客户属于这一群体，现在正是翻开这张复盘单的最佳时机。
港交所于2025年12月发布《2025年年度发行人报告审阅》（Annual Review of Issuers' Reports 2025），对2024财年全市场ESG报告进行系统性审阅。报告显示：大型股发行人（即恒生综合大型股指数成分股企业）中，仅有69%披露了范围三数据；放眼全体港股上市公司，这一比例更低至41%。
换句话说：在即将面临强制披露要求的大型股群体中，仍有近三分之一的企业尚未建立完整的范围三披露体系。对于全市场而言，更有超过一半的发行人至今没有范围三数据。
数字背后的结构性问题更值得审视。同一份报告指出，在已披露范围三的大型股发行人中，披露内容高度集中于最易获取的上游类别：商务旅行（类别6）占79%，外购商品和服务（类别1）占76%，员工通勤（类别7）占60%，燃料和能源相关活动（类别3）占57%，上游运输和配送（类别4）占56%。
而下游类别（产品售出后的使用阶段排放、寿命终止处理、售出产品的加工等）披露率则显著偏低。报告对此直接点明：其原因在于企业普遍缺乏动力或能力，去监控客户对产品的使用与处置情况。
尤为关键的是另一组数据：在已获独立鉴证的大型股发行人中，83%的鉴证范围仅覆盖范围一和范围二排放，范围三数据几乎未经任何独立验证。这意味着，即便企业已主动披露范围三，其数据质量在ISSB S2"可信度"要求面前，仍将面临审计压力。
比披露率更为棘手的，是大湾区独特的产业链结构。CDP2024年《强化链条》报告（Strengthening the Chain）基于全球逾23,000家企业的数据指出：企业供应链排放平均是其自身直接运营排放的26倍，而全球范围内仅有15%的企业将减排行动延伸至供应链。
需要说明的是，CDP报告的样本以跨国企业供应商为主，大湾区以中小型专业镇工厂为主体的供应链结构与之存在显著差异，这意味着实际挑战只会更大，而非更小。
深莞穗佛，是全球制造业配套密度最高的区域之一。电子、家居、汽车零配件……一条完整的产品供应链，可能横跨东莞数十个镇街与佛山多个专业镇，绝大多数配套厂商不具备碳核算能力。在这一产业结构下，范围三数据的收集难度，远超一般跨国制造商。
供应链越碎，范围三数据就越难。这是大湾区企业面临的结构性制约，并非态度问题，而是基础设施层面的深层挑战。
距离下一年度报告发布仍有约一年时间。这段"非披露季"，正是建立数据基建、修补实操漏洞的关键窗口期。以下三个漏洞最为普遍，也最值得在当前阶段着手推进。
CDP 2024年报告数据显示：供应商在获得财务激励时，减少年度排放的可能性比仅接受培训支持时高出52%。数据配合若缺乏激励，终究难以为继。
建议企业利用当前非披露季按"三高"维度对供应商进行碳风险分层评估，将有限资源集中配置于真正影响范围三核算结果的关键供应商——即高碳排（所属行业碳强度高，如钢铁、铝材、化工原料、PCB板、塑料件等）、高金额（年采购额在范围三类别1核算中占比较大）、高依赖（独家或少数供应商，替换成本较高）的供应商群体。
同时满足两至三个维度的核心Tier 1供应商，应升级为"碳数据战略合作伙伴"，在合同续签或年度评审时，明确将"提供可核查碳数据"纳入合作条件。
深圳市已于2022年启动《创建粤港澳大湾区碳足迹标识认证 推动绿色低碳发展工作方案（2023-2025）》，计划于2025年完成300个产品碳足迹标识认证应用示范，并建成大湾区碳足迹公共服务平台。对于位于大湾区的核心供应商而言，这一认证体系提供了相对规范的产品碳足迹核算框架，可作为以官方核查数据替代估算表格的本土路径。
需要说明的是，该体系2023-2025执行期已届末期，覆盖产品类别仍有限，300个示范目标的实际落地情况截至本文写作时尚未有官方全面公布，实际应用时应结合供应商产品类型及认证平台最新公示情况审慎判断其适配性。
在范围三核算中，有一类错误几乎无人主动提及，却普遍存在：排放因子所采用的年份与口径，直接影响核算结果的可信度。
具体至广东省，这一问题具有独特的复杂性。广东省生态环境厅2025年修订版《广东省企业（单位）二氧化碳排放信息报告指南》中，广东省碳市场所使用的电力排放因子，仍沿用国家发展改革委2013年发布的2010年电网数据，即6.379吨CO₂/万千瓦时（0.6379 tCO₂/MWh）。
而在国家层面，目前企业在范围三核算中需要区分两类用途不同的电力因子，且不可混用：
生态环境部于2025年12月31日发布《关于发布2023年电力二氧化碳排放因子的公告》，2023年全国电力平均CO₂排放因子为0.5306 kgCO₂/kWh。这是目前用于范围三温室气体排放核算时应优先参考的国家级数据。
生态环境部、国家统计局、国家能源局于2025年1月23日联合发布《关于发布2023年电力碳足迹因子数据的公告》，2023年全国电力平均碳足迹因子为0.6205 kgCO₂e/kWh（LCA系统边界，包含发电全生命周期排放）。该因子用于产品碳足迹核算，而非GHG排放报告。
这意味着，一个企业完全可能在同一份范围三报告中，因所引用因子口径不同（广东省碳市场口径 vs. 全国电网口径 vs. 国际数据库），得出差异显著的核算结果，而这种差异，审计方完全可以识别并提出质疑。
建议企业建立内部"因子溯源清单"，逐项记录每个因子的来源文件名、发布机构、发布年份与适用版本，并在每年披露季前统一更新。用于范围三核算的电力排放因子，建议优先采用生态环境部每年发布的最新全国电力碳足迹因子，同时注明所采用的具体口径（碳足迹LCA口径 vs. CCER减排量核算口径），并在披露报告中说明选择依据。
为什么供应商不愿配合碳数据收集？表面原因是能力不足，深层原因是缺乏回报。配合碳核算需要企业额外投入时间与人力，而这些投入在短期内对供应商几乎没有直接收益。WRI的供应链碳减排研究直接指出：对大多数中小型供应商而言，技术与资金限制使其无法立即采取减排行动，缺乏外部资金是阻碍供应商开展气候行动的主要因素之一。这是许多企业范围三数据质量长期无法提升的根本性漏洞。
香港金融管理局（HKMA）在2025年《财政预算案》回应文件中，明确将"供应链绿色化"列为绿色金融的重点方向，并提出为大湾区中小企业提供可持续发展报告模板和碳排放计算工具支持。香港绿色及可持续金融资助计划（GSF Grant Scheme）已延伸至2027年，并将覆盖范围扩展至转型债券和贷款。
结合上述政策背景，大湾区"链主"企业有条件构建一条将碳数据与金融激励相连接的闭环机制。
第一步，链主申请可持续发展挂钩贷款（SLL），将范围三数据质量纳入关键绩效指标。目前香港多家主要银行提供利率与ESG关键绩效指标挂钩的可持续发展挂钩贷款，已有机构将"范围三数据覆盖率"纳入KPI议定范围。范围三数据质量越高，链主融资成本越低，数据由此从"合规负担"转变为"财务激励"。
第二步，链主将激励机制传导至核心供应商。与核心Tier 1供应商约定：凡能提供经核查碳数据者，可被推荐纳入供应链绿色融资计划，以优惠条件获取流动资金支持。CDP 2024年报告数据支持这一逻辑的有效性：当采购方为供应商提供财务激励时，供应商减排的可能性比仅提供培训时高出52%。
第三步，数据质量提升ESG评级，反哺更优融资条件。随着供应链范围三数据质量持续改善，链主ESG评级随之提升，进而支撑更具竞争力的绿色融资条款，形成正向循环。
这一路径的实际效果，取决于链主与银行KPI条款的具体议定、ESG评级机构对数据的认可程度，以及供应商是否真正具备提供可核查数据的基础能力。对于多数大湾区中小型配套企业而言，后一点仍是最难逾越的门槛。
港交所2025年审阅报告显示，在已披露范围三的大型股企业中，"外购商品和服务"是披露率第二高的类别（76%），但披露了，不等于数据可信。若供应商提供的是一张没有能耗数据支撑的填写表格，而非来自实际电表或燃料记录的一次数据，这份数据在审计追问下的可信度便存疑。你是否知道，你的前十大采购供应商中，有几家能够提供可核查的能耗记录？
广东省碳市场核算体系使用的是2010年数据（0.6379 tCO₂/MWh），而生态环境部已于2025年发布2023年最新电力碳足迹因子。两套数据差异显著，适用场景亦不相同。若你的范围三报告中无法回答"电力排放因子出自哪份文件第几页"，说明因子溯源体系尚未建立。审计方问及时，你的ESG团队能否当场给出答案？
数据质量不足，最终将体现在ESG评级、绿色债券发行条款、可持续发展挂钩贷款利率，乃至欧洲品牌客户的供应链准入审查之上。欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年全面实施，涉及钢铁、铝等行业的大湾区出口企业届时将面临碳税征收，碳数据质量将直接影响税额核算的准确性。若你的ESG团队无法向CFO说明"范围三数据不达标意味着多少成本上升或客户流失风险"，说明ESG数据治理与业务决策之间，仍存在一道尚未打通的隔墙。你的ESG数据，是否已被转化为财务语言？
如果以上三个问题让你意识到仍有明显缺口，欢迎在评论区留言，或私信北方亚事ESG事业部，与我们共同探讨适合你所在行业与供应链结构的解决路径。
本文基于公开资料与行业实践观察，不构成合规或审计建议，具体核算口径需结合企业实际披露要求。
参考资料
香港交易所，《2025年年度发行人报告审阅》（Annual Review of Issuers' Reports 2025），2025年12月。
CDP，《强化链条：加速可持续供应链转型的行业洞察》（Strengthening the Chain），2024年9月。
深圳市市场监管局、市发展改革委、市生态环境局，《创建粤港澳大湾区碳足迹标识认证 推动绿色低碳发展的工作方案（2023—2025）》，2022年。
广东省生态环境厅，《广东省企业（单位）二氧化碳排放信息报告指南（2025年修订）》。
生态环境部、国家统计局、国家能源局，《关于发布2023年电力碳足迹因子数据的公告》，2025年1月23日。
生态环境部、国家统计局，《关于发布2023年电力二氧化碳排放因子的公告》，2025年12月31日。
世界资源研究所（WRI），《企业范围三上游减排降碳"三部曲"：现状、挑战与策略》。
香港金融管理局，《绿色及可持续金融资助计划指引》（更新版），2024年5月。
香港金融管理局，《HKMA Insights on 2025-26 Budget – Government bond issuance, supply chain financing》，2025年2月。
香港金融管理局，《绿色及可持续金融资助计划延伸及扩大补贴范围》，2024年5月。
